SEF交易集中在大型資產管理公司和那些測試連接性

2019-09-08 15:39:27

由於缺乏規定使用互換執行設施(SEF)的規則,最初幾周的SEF交易集中在大型資產管理公司和那些測試連通性,而不是從一開始就完全接受場地。

有沒有證據表明買方從一開始就完全接受了海基會的交易?

簡而言之,沒有。雖然自10月2日交易開始以來交易量呈現穩定增長,但海基會運營商和權威人士的反饋意見將買方參與集中於大型資產管理公司,並未在整個行業中均勻分布。

谘詢公司TABB Group在SEF交易第一天後對買方公司進行了調查,發現77%的公司沒有在新場地進行任何掉期交易,而14%的公司表示他們已經開始使用SEF進行掉期交易,剩下的9%隻進行測試交易。

但是,盡管有這種謹慎的開始,但公司已經建議,一旦商品期貨交易委員會(CFTC)“提供交易”規則,它們將進一步進入SEF - 這要求市場參與停止雙邊交易可以在SEF上交易的工具 - 12月開始,強製性交易規則於11月開始。

在TABB調查的36家公司中,超過四分之三的公司表示他們的目標是在11月至2月期間開始SEF交易,這些公司管理的資產總額達6萬億美元。

初始卷是否表明某些工具在SEF上比其他工具更受歡迎?

由於第一年預期的SEF預計會有大幅縮水 - 專家建議可以看到當前運營商數量減半 - 市場將密切關注哪些SEF吸引哪些產品占據市場份額。

早期跡象表明彭博作為早期推動者的堅持已經在信用違約掉期中得到了回報,根據美洲區OTC高級副總裁Tod Skarecky編製的數據,它在SEF交易的第二周吸引了84%的市場份額。衍生技術提供商Clarus Financial Technology。

對於利率互換(IRS),由交易商經紀人運營的SEF繼續表現良好。Tullett Prebon的tpSEF吸引了第二周IRS數量的47%,其中ICAP SEF獲得25%,傳統SEF獲得23%。

美國政府是否關閉以及隨後的CFTC是否會影響買方的SEF參與?

在為期16天的美國政府關閉期間,委員會將其680名正常運營人員縮減至25名,這延遲了5家海基會的授權。目前,已有18家公司獲得臨時注冊,但並非所有公司都可以進行交易,因為他們支持客戶協議並測試自己的基礎設施。

盡管這種延遲是關閉SEF的唯一切實後果,但很難想象CFTC在此期間的假設缺席並未導致資產管理公司重新考慮將掉期交易轉移到SEF上的計劃。如果出現問題,委員會根本無法為市場提供指導 - 特別是資產管理者 - 在滿負荷運作時可以提供指導。

然而,當違反強製性交易和“可用於交易”規則時,這似乎是機構投資者采用海基會交易的一個次要因素。

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